46. 【解析】无论是购买设备还是租赁设备，每年增加的营业收入和增加的经营成本都不变，可以不予以考虑。 
(1)计算购买设备的折现总费用： 
购买设备的投资现值=45000(元)
购买设备每年增加的折旧额=(45000-5000)／5=8000(元)
购买设备每年增加折旧额而抵减所得税额的现值合计=8000×25％×(P／A，5％，5)=2000 ×4．3295=8659(元)
购买设备回收固定资产余值的现值=5000×(P／F，5％，5)=5000 N0．7835=3917．5(元)
购买设备的折现总费用合计=45000-8659-3917．5=32423．5(元)
(2)计算租入设备的折现总费用： 
租入设备每年增加租金的现值合计=7000×(P／A，5％，5)=7000 ×4．3295=30306．5(元)
租入设备每年增加租金而抵减所得税额的现值合计=7000×25％×(P／A，5％，5)=1750×4．3295=7576．63(元)
租人设备的折现总费用合计=30306．5-7576．63=22729．87(元)
(3)作出决策： 
因为购买设备的折现总费用32423．5元>租人设备的折现总费用22729．87元 
所以不应该购买设备，应该租入设备。 

47. 解析

(1)计算投资方案的下列指标： 
①建设期2年，运营期5年，达产期4年，计算期7年 
②运营期内每年的折旧额=(210-10)／5=40(万元)
③运营期第1年的营业税金及附加=0．5×(7％+3％)=0．05(万元)
运营期其他年每年的营业税金及附加=1+0．8+(10+1+0．8)×(7％+3％)=2．98(万元)
④运营期第1年的息税前利润=10-4-40-0．05=-34．05(万元)
运营期其他年每年的息税前利润=120-60-2．98=57．02(万元)
⑤第1年初的税前现金净流量=-210(万元)
第1、2年末的税前现金净流量=0
第3年末的税前现金净流量=-34．05+40=5．95(万元)
第4-6年末的税前现金净流量=57．02+40=97．02(万元)
第7年末税前现金净流量=97．02+10=107．02(万元)
⑥第1年初的税后现金净流量=-210(万元)
第1、2年末的税后现金净流量=0
第3年末的税后现金净流量=5．95(万元)
第4年末的税后现金净流量=97．02(万元)
第5至6年末的税后现金净流量=97．02-57．02×25％=82．77(万元)
第7年末税后现金净流量=107．02-57．02×25％=92．77(万元)
(2)按照税后现金净流量计算投资项目的下列指标，并评价该项目的财务可行性： 
①包括建设期的静态投资回收期=5+(210-5．95-97．02-82．77)／82．77=5．29(年)
不包括建设期的静态投资回收期=5．29-2=3．29(年)
②运营期年均息税前利润=(-34．05+57．02 ×4)／5=38．81(万元)

③净现值=5．95 ×(P／F，10％，3)+97．02×(P／F，10％，4)+82．77×(P／A，10％，2)×(P／F，10％，4)+92．77×(P／F，10％，7)-210=5．95 × 0．7513+97．02×0．6830+82．77 ×1．7355 ×0．6830+92．77×0．5132-210=6．46(万元)
由于净现值大于0，主要指标处于可行区间。但是包括建设期的静态投资回收期5．29年大于计算期的一半3．5年(或不包括建设期的静态投资回收期3．29年大于运营期的一半2．5年)，次要或辅助指标处于不可行区间，因此，该项目基本具备财务可行性。 
(3)计算该项目的年等额净回收额： 
年等额净回收额 

48. 【解析】

(1)根据资料计算： 
①32010年可节约的利息=1000×10000 ×(6％-2％)×6／12=200000(元)

③为促使权证持有人行权，股价=8+1．5×2=11(元)

(2)根据资料2计算： 
①每年租金=[2000000-100000×(P／F，10％，5)]／(P／A，10％，5)
=(2000000-100000×0．6209)／3．7908
=511214(元)
②租金摊销计划表 
单位：元 

49. 【解析】(1)立即付款： 
折扣率=(10000-9630)／10000 × 100％=3．7％ 
放弃现金折扣的信用成本=3．7％／(1-3．7％)×360／(90-0)×100％=15．37％ 
(2)第30天付款： 
折扣率=(10000-9750)／10000 × 100％=2．5％ 
放弃现金折扣的信用成本=2．5％／(1-2．5％)×360／(90-30)×100％=15．38％ 
(3)第60天付款： 
折扣率=(10000-9870)／10000×100％=1．3％ 
放弃现金折扣的信用成本=1．3％／(1-1．3％)×360／(90-60)×100％=15．81％ 
(4)由于各种方案放弃折扣的信用成本率均高于借款利息率，所以初步结论是要取得现 
金折扣，借人银行借款以偿还借款。 
立即付款方案：得折扣10000-9630=370(元)，借款90天，利息为9630×15％×90／360=361．13(元)，净收益为370-361．13=8．87(元)
30天付款方案：得折扣10000-9750=250(元)，借款60天，利息为9750×15％×60／360=243．75(元)，净收益为250-243．75=6．25(元)
60天付款方案：得折扣10000-9870=130(元)，借款30天，利息为9870×15％×30／360=123．38(元)，净收益为130-123．38=6．62(元)
总结论：立即付款是最佳方案，其净收益最大。 

五、综合题

50. 【解析】(1)计算本年需增加的营运资金： 
本年的流动资产增长率=流动负债增长率=销售收入增长率=[(6000-5000)／5000]×100％=20％ 
本年增加的营运资金=增加的流动资产-增加的流动负债=(800+700+1500)×20％-(800+600)×20％=320(万元)
(2)本年需增加的资金数额=320+200=520(万元)
(3)本年需要对外筹集的资金量=520-6000×10％×(1-70％)=340(万元)
(4)筹资总额=340／(1-15％)=400(万元)
(5)发行普通股股数=400／8=50(万股)
(6)1000 ×(1+20％)×(1-5％)=1000 × 10％×(P／A，Kb，5)+1000 ×(P／F，Kb，5)
即1000×10％×(P／A，Kb，5)+1000×(P／F，Kb，5)=1140
当Kb=6％时，1000 210％×(P／A，6％，5)+1000×(P／F，6％，5)=1168．54(万元)
当Kb=7％时，1000×10％×(P／A，7％，5)+1000×(P／F，7％，5)=1123．02(万元)
利用插值法，解得：Kb=6．63％ 
(7)筹资后的长期资金总额=1200+3400+340=4940(万元)
增发普通股筹资后的平均资本成本=1200／4940 × 4％+(3400+340)／4940×15％=12．33％ 
发行债券筹资后的平均资本成本=1200／4940×4％+340／4940×6．63％+3400／4940×(15％+5％)=15．19％ 
结论：应该采用增发普通股的筹资方式。 
(8)计算本年的存货周转率、应收账款周转率和流动资产周转率： 
本年末存货=1500×(1+20％)=1800(万元)
本年末应收账款=700 ×(1+20％0)=840(万元)
本年末货币资金=800×(1+20％)=960(万元)

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