存款准备金率下调将于今日执行，虽然中农工建交以及邮储六家大型银行不在下调范围之内，但是本次调整还是会为正处在涨势中的市场输入新的血液，令资金面继续保持宽松。

　　按照央行在9月15日发布的通知，此次下调了除中农工建交和邮政储蓄银行之外的其他存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。

　　据测算，此次下调可能会释放资金约1500亿元，这对市场来说无疑是一个好消息。昨日，上证国债指数就以116.19点创出历史新高纪录，单日涨幅0.16%，企债指数虽然未能改写新高，但是也有0.27%的涨幅。

　　事实上，目前市场资金面就很宽松，这从连续两周1年期央票发行规模达千亿元便可看得出。受较高收益率的吸引，机构投资者对央票的需求仍然非常旺盛。

　　资金价格也显示，市场流动性依然宽松。昨日银行间市场质押式回购加权平均利率下跌了8.77个基点至3.2145%，其中仅14天及1年期品种利率有微小上扬，其余品种均有小幅下跌。

　　虽然上周末和本周初资金价格涨幅显著，但市场人生认为，这并非流动性趋紧所致，而是由于部分投资者在进行套利交易、需要从市场融资配合现券的操作的投资活动。

　　但是也有观点认为，“存款准备金率下调其实没有释放多少资金，往多了算也不会超过1500亿元。”一位城商行交易员认为，存款准备金率下调带来的正面效应有限。

　　在经历了上周的强劲上涨之后，债券市场事实上已经在本周显现调整苗头。昨日农业发展银行发行了一只3年期的固定利率金融债，其票面利率4.02%略高于市场预期，也比上周三发行的同类债券高出了12个基点。

　　“市场已经没有之前那么疯了，慢慢变得更加理性。”交易员指出，本期金融债发行利率的走高也说明前期的过度涨幅正在被“校正”，但这并不代表市场会出现趋势性的回落，“大家对于未来债券牛市的预期已经比较一致，没有什么分歧了，”在这种情况下，存款准备金的释放对总体走势更是利好消息，如果没有突发性事件或政策调整，债券市场可能维持温热。



（ 中国证券网　　上海证券报　　　2008-9-25）

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