会计职称考试《中级财务管理》第三章 筹资管理

　　复习重点十二、资本结构

　　㈠资本结构的含义

　　1.资本结构：企业资本总额中各种资本的构成及其比例关系。

　　1）广义：全部债务与股东权益的构成比率。

　　2）狭义：长期负债与股东权益资本的构成比率，短期债务作为营运资金管理（不属于资本范畴）。

　　2.最佳资本结构：在一定条件下使企业平均资本成本率最低、企业价值最大的资本结构。

　　㈡影响资本结构的因素（经营风险VS财务风险） 

因　素	性　质	对资本结构影响
经营状况的稳定性和成长率	产销量稳定	高负债（经营风险低、可较多负担固定财务费用）
	产销量和盈余具有周期性	低负债（经营风险高、固定财务费用会产生财务风险）
	产销量增长率高	高负债（利用财务杠杆的放大效应）
财务状况和信用等级	财务状况良好、信用等级高	高负债（财务风险低、债务成本低）
资产结构	拥有大量固定资产	主要使用长期资金（长期负债和发行股票）
	拥有较多流动资产	更多依赖流动负债
	资产适用于抵押贷款	高负债
	以技术研发为主	负债较少（经营风险较高）
企业投资人和管理当局态度	股权分散	更多采用权益资本（以分散风险）
	少数股东控制（股权集中）	采用优先股或债务资本（防止控股权稀释）
	稳健的管理当局	低负债
行业特征和企业发展周期	产品市场稳定的成熟产业	高负债（经营风险低）
	高新技术企业	低负债（经营风险高）
	初创阶段	低负债（经营风险高）
	发展成熟阶段	高负债（经营风险低）
	收缩阶段	低负债（经营风险高）
税务政策和货币政策	所得税率较高	高负债（债务资本的抵税作用大）
	紧缩货币政策	市场利率高，债务资本成本大

　　㈢资本结构优化

　　1.每股收益分析法

　　1）每股收益无差别点（EBIT－EPS无差别点）：使两种筹资方式下每股收益相等的息税前利润（或业务量）水平。

　　2）每股收益无差别点的存在条件