野村证券中国首席经济学家孙明春表示,5 月份中国官方PMI指数从4 月份的55.7 回落至53.9,基本符合预期。他认为,PMI 指数现在连续15 个月高于50 这一强弱分界点,表明制造业已步入稳步扩张的阶段。

　　虽然11个分项指标仅有产成品库存一项上扬,其他分项指标可能反映了政策紧缩的影响以及对全球经济前景的担忧。PMI 调查的结果也显示,2010 年一季度中国GDP 同比增速达到11.9%的峰值,之后在2010 年四季度放缓至仍属稳固水平的9.6%。产出分项指标和具有前瞻性的新订单分项指标分别从4 月份的59.1 和59.3 跌至58.2 和54.8。

　　野村认为,采购分项指标从4 月份的60.1 跌至56.0,而购进价格分项指标则从72.6 骤跌至58.9。疲软的订单正在降低企业增加原材料库存的动机,原材料库存分项指标从4 月份的51.5 回落至5 月份的51.0 就证实了这一点。不过,孙明春指出,5 月份是该指标在过去7 个月里第六次超过50,说明在2007 年初至2008 年中长时间囤积库存之后下游企业再次进入原材料库存的补充阶段。同时,产成品库存从46.2 上升至49.8,创历史新高,表明信贷紧缩导致制造业活动趋缓。