十年前，我国债券市场唯一的，也是最完整、最透明、最权威的定价基准―――中债价格指标宣告问世，从而弥补了我国在固定收益资产价值计量方面的空白。中央结算公司作为这套中债价格指标体系的编制者，同时也是债券市场的总托管人，依靠其自身中立性和专业性的核心优势，经过十年来的不懈探索和完善，其自主研发的中债收益率曲线、中债估值和中债指数三大系列，在全国金融机构风险管理、会计计量和固定收益产品的转移定价中得到了广泛而深入的应用，并成为主管部门执行市场监管职能的有力工具。

　　估值质量逐步提高据中债估值团队相关人士介绍，中债估值质量进一步提高的首要标志之一，是中债估值对市场价格信息源一贯秉持完整、客观的原则。目前，中债估值所参考的主要数据源包括双边报价、结算价和中债成员估值价。但据其长期观察，其可靠性还不足以令人完全采信。如双边报价有时存在报价机构护盘报价行为、成交价也会存在一些虚假与含权因素。因此，对于报价和结算价，中债估值团队都要经过纵向与横向对比及其他合理性分析之后才确定是否采纳。交易所债券行情与商业银行柜台报价均作为一般性参考。中央结算公司已经和正在与目前市场份额较大的两家货币经纪商进行洽谈，其中上海国利货币经纪公司已经将其每日报价和成交数据发送给中债估值团队。价格数据源是中债价格指标的质量基础，中债估值团队将以市场化方式最大程度地保持价格数据的完整性与时效性。

　　中债估值质量进一步提高的标志之二，是对信用类债券估值时，会同时参考评级和发行价格。据介绍，由于我国目前的信用评级体系的确存在一定缺陷，因此投资者也不会完全采信评级公司的评级结果，而是会参考企业的背景资料和财务状况进行二次评级，并通过债券的认购价格与交易价格反映出来。中债估值据此也会相应地作出调整。近期，中债估值团队又新增了一条中短期票据超

　　AAA的收益率曲线，进一步细分了债券的信用等级。与此同时，对特殊债券的处理也在进一步优化。对于一些提前还本的企业债券和资产支持证券等特殊债券，经过多次讨论和研究，中债估值团队已优化了估值方法和模型，并于12月11日正式启用。改进后的估值方法进一步提高了对此类债券估值的合理性。

　　重视与市场成员交流值

　　得关注的是，中债估值团队近年来非常重视与市场成员的互动与交流。中债价格指标产品质量网上会议从2008年3月份召开以来，已经形成了每月一次的例会制，每次都有超过50家主要机构参与网上会议并提出宝贵意见。此外，自2006年起，连续三年中央结算公司每年都会召开中债估值成员交流会。同时，通过中国债券信息网首页的“债市论坛”专栏，中央结算公司每日以书面形式解答市场成员对中债价格指标产品的质询。

　　中债估值团队人士同时表示，为了让进入银行间债券市场的所有机构和所有业务人员都能了解中债收益率曲线和估值，中央结算公司将进一步加大合作力度，今年增设了中债价格指标应用培训班课程。此外，中央结算公司已经将中债收益率曲线和估值的基本编制方法、使用说明以及操作指南整理成了统一文档，市场成员可以通过中国债券信息网进行下载和查询。中债估值团队人士表示，今后将进一步加大宣传力度，让市场成员能从这些平台中方便地获取到相关参考资料。

　　价格指标应用进一步深化

　　据业内人士介绍，随着我国利率市场化进程的不断推进，商业银行正在参考市场利率建立健全内部资金转移定价机制。商业银行内部成本受不同产品和部门等因素影响，因此要同时兼顾公平客观和有效激励。目前内部资金转移定价的主流方法是期限匹配法，而期限匹配法定价的基础一般会参考市场的收益率曲线。目前，一些银行已经开始实行1年以内以Shibor为基准、1年以上主要参考国债收益率曲线确定内部资金转移定价的机制。而中债收益率曲线作为市场公允的收益率曲线，也可以作为商业银行用于机构内部转移定价的参考基准。同时，为培育市场的基准利率，构建国债收益率曲线提供更多的价格参考，财政部多年以来每年坚持滚动发行关键期限的利率品种。2009年，财政部还发行了超长期的50年期国债品种，并自3月份起，开始大量连续滚动发行1年期以下（含1年期）的短期品种，今年短期品种的发行次数已合计达29次，发行量接近5000亿元，分别占到国债发行总次数和发行总量的50％和40％。目前，其他一些短期债券品种的定价也以此作为定价参考。同时，由于国债随行就市、定期发行，因此对市场利率水平比较敏感，具备作为商业银行各类产品转移定价参考基准的条件。

　　中债价格产品还可以为机构投资业绩考核提供更多方法。据统计，中央结算公司自2007年11月开始，已经为托管量前1200家机构每日编制了本机构的持仓指数和债券总指数值，并通过债券综合业务系统下载通道提供。市场成员不仅可以计算本机构投资组合的每日回报及累计回报率（如年度）情况，还可以与市场基准进行比较，考核本机构的投资业绩表现与市场平均水平相比的优劣程度。此外，中债估值已经用于投资类账户的市值评估。一些市场成员表示，已经开始使用中债估值对投资类账户进行市值评估，但是是记在备查账上，而不是正式入账，目的是希望能够随时了解和掌握这些资产的实际价值。